用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了(le)定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及(jí)市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高(gāo)点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在(zài)此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财(cái)务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服(fú)务(wù)业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正(zhèng)式发布了(le)完全基于互联(lián)网架构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等(děng)云(yún)产(chǎn)品(pǐn)得(dé)到(dào)逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务快速(sù)发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足(zú)，也(yě)反应(yīng)了其(qí)在(zài)高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在(zài)同(tóng)时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文京(jīng)在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长。

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