在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(d生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语e)领先(xiān)地位通常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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