北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期(q香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年ī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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