作者：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方面(m三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积iàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有(yǒu)望回归(guī)正常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从(cóng)结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分(fēn)别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期高基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下(xià)半年(nián)核心CPI同(tóng)比(bǐ)持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走(zǒu)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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