尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(li3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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