当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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