5月10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dì梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ng)价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货(huò)币(bì)政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的(de)情况下(xià)，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差(chà)的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的活期(qī)资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资(zī)产端收益(yì)下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了(le)变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升(shēng)银(yín)行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来(lái)的激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行(xíng)存款利(lì)率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实(shí)体经济所需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定(dìng)期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合(hé)理利(lì)差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调存款定(dìng)价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存(cún)款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的(de)空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压力使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行(xíng)存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适(shì)中投(tóu)资者的(de)合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发力(lì)预期下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率(lǜ)环(huán)境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业(yè)的人(rén)来(lái)做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下(xià)降(jiàng)，为(wèi)保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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