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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合(hé)人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响有尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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