北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行(xn是正极还是负极，L是正极还是负极íng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)n是正极还是负极，L是正极还是负极，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！” n是正极还是负极，L是正极还是负极>

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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