作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量(liàng)上市(shì)，带动价格分(fēn)别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降(jiàng)价(jià)促(cù)销(xiāo)以及国内油价(jià)下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的(de)影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案>

　　全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028757.png">

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业(yè)价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)较(jiào)高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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