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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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