财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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