射频(pín)芯拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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