近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tón热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物g)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(ré热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ng)将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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