银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风险。目前(qián)可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国(guó)财(cái)政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去(qù)，也不知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家(jiā)的(de)机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子de)速度和积极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一(yī)定降息(xī)概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构(gòu)或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构的基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其他(t议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ā)央行将在(zài)加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速(sù)加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的(de)资(zī)产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催(cuī)化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一(yī)个触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市场(chǎng)流出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路(lù)，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压(yā)力。”他说(shuō)。

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