四大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行业已(yǐ)有三(sān)波(bō)存款利(lì)率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信(xìn)用(yòng)合(hé)作(zuò)联社）下(xià)调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而动全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关。那(nà)么(me)，如何理解此次下(xià)调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款利(lì)率新规主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，本(běn)次(cì)降息(xī)也(yě)被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是(shì)，本次(cì)调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的(de)单位(wèi)通凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音知存款为例，常(cháng)年只占企业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过(guò)去二十(shí)年的数据(jù)看，我国(guó)实际利率总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的(de)关键时点上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目(mù)前(qián)，多方(fāng)观点都提(tí)及的(de)是，本(běn)轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李湛认为(wèi)，这均是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压(yā)力的必要性来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，当(dāng)下调(diào)利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)还关注到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的(de)供需(xū)变化(huà)——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重因(yīn)素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等，导致(zhì)居民(mín)储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变(biàn)化，综合指数经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款利(lì)率，只是(shì)不同银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机(jī)方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调(diào)降利率也(yě)被(bèi)认为维护金(jīn)融(róng)稳(wěn)定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知(zhī)主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的(de)观点是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目(mù)的是规范银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。当前银(yín)行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席(xí)分析(xī)师董琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到(dào)，新规对于(yú)规范协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大背景下，进一步(bù)释放市场(chǎng)流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降银行存(cún)款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表(biǎo)明，当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上(shàng)也(yě)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持(chí)”。从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提(tí)到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济修复内(nèi)生动(dòng)力(lì)依然不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济(jì)修复带(dài)来(lái)支(zhī)撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的(de)调降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不(bù)谋(móu)而合(hé)——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大(dà)型银行金融市(shì)场研究(jiū)员认(rèn)为，需要看到的是，目前(qián)经济处于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡(héng)问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持(chí)，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ong>关注四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时(shí)，有市场观点担心，降息(xī)一方(fāng)面有利(lì)于(yú)刺激消费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及(jí)协定存(cún)款两个(gè)概念的定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于(yú)定(dìng)活期存(cún)款(kuǎn)之间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共同优(yōu)点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是(shì)活期(qī)存款的一种，主要有(yǒu)1天(tiān)和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人(rén)和企业(yè)均可以办理(lǐ)。当前(qián)1天(tiān)和7天期通知(zhī)存(cún)款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事业单位在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户中超过该额度(dù)的部(bù)分按协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款性质(zhì)介于活(huó)期(qī)和定期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)既有对公业(yè)务，也(yě)有个人业(yè)务，但(dàn)都有(yǒu)一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总(zǒng)体来(lái)看(kàn)，协定存款和通知(zhī)存(cún)款基本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为(wèi)主，对一(yī)般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷(dài)款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于(yú)刺激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利(lì)率调降是否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴(cù)而(ér)就，且需(xū)要总量(liàng)政策(cè)继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在前(qián)期服务(wù)业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动收(shōu)入(rù)预期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居(jū)民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居(jū)民对后(hòu)续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为(wèi)投(tóu)资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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