周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语、沪深300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的(de)低估值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受(shòu)到(dào)获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等(děng)因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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