北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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