财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁中国的国粹有哪些树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。中国的国粹有哪些

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济(j中国的国粹有哪些ì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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