财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cón谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还g)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

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