5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国苏三起解的故事，苏三起解的故事简介产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

苏三起解的故事，苏三起解的故事简介　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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