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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(s火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗hì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调(d火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗iào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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