5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖的二(èr)十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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