财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需求(qiú)低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一(yī)家(jiā)大型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发(fā)等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利(lì)空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策(cè)部(bù)署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑区域(yù)差异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北(běi)京地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利(lì)可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息贷款没有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不(bù)符。估计(jì)下一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大(dà)多(duō)是大(dà)型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势(shì)的(de)预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差(chà)承受的(de)压力将情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗多，之前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依(yī)然有下(xià)降(jiàng情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价(jià)自律(lǜ)管理(lǐ)的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来(lái)或将对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市(shì)银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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