自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短(du元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字ǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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