近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)阿富汗是不是亡国了定价(jià)后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快阿富汗是不是亡国了，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现阿富汗是不是亡国了(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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