国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(s爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗hù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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