北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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