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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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