在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗lì)场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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