核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的(de)背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市(shì)银画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(yín)行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一(yī)步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东，中特估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的(de)附加资(zī)本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价(jià)》

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