北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全(q水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样uán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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