四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法

　　5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部(bù)分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法>医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的(de)出(chū)台(tái)，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的(de)板块(kuài)将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推(tuī)动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能(néng)力。

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