核(hé)心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估值(zhí15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要素(sù)，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公司估(gū)值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的不确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望(wàng)取得(dé)相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也(yě)就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前提就(jiù)是(shì)行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升(shēng)的(de)可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行(xíng)过去(qù)三年的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续(xù)环比下降，基本处(chù)在2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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