钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计(jì)划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突(tū)破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一(yī)代(dài)钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科siki老师是哪个大学的？技钠电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开(kāi)始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的(de)现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的(de)联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常(cháng)的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行(xíngsiki老师是哪个大学的？)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材(cái)料价格可(kě)降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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