券商研报近期指出，AI领(lǐng)域对算力的需求不断提高，推动了以Chiplet为代表的先(xiān)进封装技术(shù)的(de)快速发展，提升(shēng)高(gāo)性(xìng)能导(dǎo)热材料需求(qiú)来满(mǎn)足散热需求；下游(yóu)终端(duān)应用领域的发展也带动了导热材(cái)料(liào)的需求增加。

　　导热(rè)材料分类繁多，不同的导热(rè)材料有不(bù)同的特点和应用场景。目前广泛应(yīng)用(yòng)的导热(rè)材料有合成石墨材(cái)料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶(jiāo)、导热硅(guī)脂、相变材料(liào)等。其中合成石墨类主(zhǔ)要是用于均(jūn)热；导热(rè)填隙材料、导热凝胶、导热(rè)硅(guī)脂(zhī)和(hé)相(xiāng)变材料主要(yào)用作提升导热(rè)能力；VC可以同时(shí)起(qǐ)到均热和导热作用。

　　中信证券王喆等人(rén)在4月26日发布(bù)的研报中(zhōng)表示(shì)，算力需求提升，导热材(cái)料(liào)需求有望放量。最先进的NLP模(mó)型中参数的数量呈指数级增长，AI大模型的持续推出带动算力需求放(fàng)量。面对算力缺(quē)口(kǒu)，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技(jì)术是(shì)提(tí)升芯(xīn)片集成度的(de)全新(xīn)方法，尽可能多在物(wù)理距离(lí)短的范围内堆叠(dié给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么)大量芯片，以使得芯片间的信息(xī)传输速度足够(gòu)快(kuài)。随着更多芯片的堆叠，不断提高封装密(mì)度已经成为一(yī)种(zhǒng)趋(qū)势。同时，芯片和封装模(mó)组的热通量(liàng)也(yě)不(bù)断増大，显著提高(gāo)导热材(cái)料(liào)需求。

　　数据中心的算(suàn)力需求与日(rì)俱增(zēng)，导热材料需求会提升。根据中国信(xìn)通(tōng)院发(fā)布的《中国数(shù)据(jù)中心能耗(hào)现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数据中心总能耗的43%，提高散热能力最为紧迫。随着(zhe)AI带(dài)动数据中心产(chǎn)业进一步发展，数据(jù)中心(xīn)单机柜功率将越来越大，叠加(jiā)数(shù)据中心机架数的增多，驱动(dòng)导热材(cái)料需求有(yǒu)望快(kuài)速增长。

　　分析师(shī)表示，5G通(tōng)信(xìn)基站相比(bǐ)于4G基站功耗更大，对于热管理的要(yào)求更高。未(wèi)来5G全球(qiú)建设会为(wèi)导热(rè)材料带来新增量。此外，消费电子在实现智能(néng)化(huà)的同时逐步向轻薄化、高性能(néng)和多功(gōng)能(néng)方向发(fā)展。另外，新(xīn)能源车产销量不断提升，带动(dòng)导(dǎo)热材料需求。

　　东(dōng)方证券表(biǎo)示(shì)，随着5G商用(yòng)化基本普及，导热材料(liào)使用(yòng)领域更加多元，在新能源(yuán)汽(qì)车、动力(lì)电(diàn)池(chí)、数据中(zhōng)心等领(lǐng)域运(yùn)用比例逐步增(zēng)加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带动我(wǒ)国导热材料市场规模年均复合增长高达28%，并有(yǒu)望于24年达(dá)到(dào)186亿元。此外，胶粘(zhān)剂、电磁(cí)屏蔽材(cái)料、OCA光(guāng)学胶等各类功能材料市场规模均在(zài)下(xià)游强劲需求(qiú)下呈(chéng)稳步(bù)上(shàng)升之势。

　　导热材料(liào)产(chǎn)业链主要分为原(yuán)材(cái)料、电磁屏蔽(bì)材料、导热器(qì)件(jiàn)、下游终(zhōng)端用户四个领(lǐng)域。具体来看，上(shàng)游所(suǒ)涉及的原(yuán)材料主要集中在高分(fēn)子树脂(zhī)、硅胶(jiāo)块、金(jīn)属(shǔ)材(cái)料及布料等。下游(yóu)方面，导热材料通常(cháng)需要(yào)与一(yī)些(xiē)器件结合，二次(cì)开发形成导热器件并最终应用于消费(fèi)电池、通(tōng)信基站、动力电池(chí)等领域。分析(xī)人士指出，由于导(dǎo)热材料(liào)在终端的中的(de)成本占比并不高，但其(qí)扮(bàn)演的角色非常重要，因(yīn)而供(gōng)应商业绩稳定性好、获利能力(lì)稳(wěn)定。

　　细分(fēn)来看(kàn)，在石墨领域有布局的上市公(gōng)司为(wèi)中石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏(sū)州(zhōu)天脉、德邦科技、飞荣达。电(diàn)磁屏(píng)蔽(bì)材(cái)料(liào)有布局(jú)的上市公司为长盈精(jīng)密、飞荣达、中石(shí)科技；导热器件有布局(jú)的(de)上市(shì)公司为领益智(zhì)造(zào)、飞荣(róng)达(dá)。

　　在导(dǎo)热材料领域有新增项目的上(shàng)市公(gōng)司为(wèi)德邦(bāng)科技、天赐(cì)材料、回天新材、联瑞(ruì)新材、中石科技、碳元科(kē)技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能叠加下游终端应用升级，预计2030年全球(qiú)导热(rè)材料市(shì)场空(kōng)间将达到 361亿元(yuán), 建(jiàn)议关注两条投资主线：1）先进散(sàn)热材料主(zhǔ)赛道(dào)领域，建议关注具有技术(shù)和先发优势(shì)的公(gōng)司德邦科技、中石(shí)科技、苏州天脉、富烯(xī)科技等。2）目前散热材料(liào)核心材(cái)仍然大量依靠进口，建议(yì)关注突(tū)破核心技术(shù)，实现本土替代的(de)联瑞新材和瑞(ruì)华泰等(děng)。

　　值得注意的(de)是，业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，我国外(wài)导(dǎo)热材料发(fā)展较晚(wǎn)，石(shí)墨膜(mó)和TIM材料的核心原(yuán)材料我国技(jì)术欠缺，核(hé)心原材料(liào)绝大部分(fēn)得(dé)依靠(kào)进口。

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