射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(sh16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样(y16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长àng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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