财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平。2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪>

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不(bù)景气(qì)形成鲜(xiān)明对(duì)比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结构性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪>

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利率快速(sù)下行(xíng)的(de)时(shí)容易出现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责(zé)人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政策(cè)初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用(yòng)等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来(lái)，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区(qū)大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结(jié)构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活(huó)期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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