大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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