随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作牛鬼蛇神是什么生肖为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一(yī)季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所牛鬼蛇神是什么生肖(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面牛鬼蛇神是什么生肖(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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