国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年郑业成是否已婚 郑业成是几线演员美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示郑业成是否已婚 郑业成是几线演员，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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