当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未不朽的意思(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债(z不朽的意思hài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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