美国(guó)债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东(dōng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)31日，美国国会(huì)众(zhòng)议院通过了一项(xiàng)关(guān)于联邦政府债务(wù)上限和预算的法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支将受到(dào)上限制(zhì)约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据(jù)美(měi)国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联邦债务(wù)规(guī)模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相当于每(měi)个(gè)美(měi)国(guó)人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可从(cóng)市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本(běn)等机制(zhì)作(zuò)用于全(quán)球金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市(shì)场股票(piào)表现将更(gèng)具韧性，而(ér)市(shì)场关注的重点也(yě)将(jiāng)重新回(huí)到美联储的货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次债务上限触及后均(jūn)得(dé)到了上调或暂(zàn)停，只是(shì)经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危(wēi)机谈判(pàn)过(guò)程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻(chè)底违(wéi)约的可能性(xìng)非(fēi)常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧发(fā)生(shēng)发生违(wéi)约(yuē)，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较(jiào)去(qù)年(nián)第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市(shì)的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺利通过消除了美国乃至全(quán)球(qiú)面临(lín)的(de)一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银(yín)对记(jì)者称，因(yīn)投(tóu)资者对两党达成一致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国(guó)以及全球资本市场并没有对美(měi)国债务上限问题过(guò)度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽(hū)视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于(yú)美债危机的(de)叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村(cūn)东方国(guó)际证券资产管理部总(zǒng)经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期(qī)的资(zī)产配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低(dī)相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支付保险费(fèi)的另类策略(lüè)，为组合提(tí)供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避(bì)险资产如美元(yuán)、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)呈现明显的(de)超额收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保(bǎo)有一定(dìng)比例的(de)避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为典型的避(bì)险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债利(lì)率短期内仍会(huì)高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性(xìng)仍然(rán)较(jiào)高，同(tóng)时全球生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(qiú)整体风险因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面(miàn)，极端(duān)危机环(huán)境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因此(cǐ)以期权(quán)保护组合下行(xíng)风险是另(lìng)一种方(fāng)式。美债违约并(bìng)非(fēi)我们的基(jī)准假设，如果出现(xiàn)此类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信(xìn)用市场的最佳非对(duì)称对(duì)冲(chōng)策略是做空美国高评级(jí)银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则(zé)对记者(zhě)表示，美债上限的提升(shēng)，将(jiāng)促进(jìn)美联储停止紧缩货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的(de)美(měi)债谈判(pàn)关键期(qī)，美(měi)国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市(shì)场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，市场关生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字注焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策(cè)和(hé)货币政(zhèng)策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可(kě)能，但加息周期(qī)已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲(chōng)击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上(shàng)限协议通(tōng)过后，美国财政部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力作(zuò)用。债券收(shōu)益率或将随(suí)着(zhe)资本流出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工(gōng)作重点是如何为美(měi)债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点(diǎn)，即第(dì)一(yī)，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表的贸(mào)易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为(wèi)购(gòu)买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析(xī)称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债。如(rú)果美(měi)联(lián)储缩表卖出美债，美(měi)国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市场(chǎng)造(zào)成(chéng)极大抛压。他总结(jié)道，美(měi)债的重(zhòng)新发行，有可能促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)美联储停止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除了(le)此(cǐ)前暗示未来还会(huì)加(jiā)息(xī)的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确(què)认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字