财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡pan>)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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