近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电(diàn)子公(gōng)布科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程中的关(guān)键(jiàn)材料，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存(cún)储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯国际(jì)等(děng)，也获(huò)得(dé)大基金二(èr)期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二(èr)大(dà)客户(hù)竟然是可口可乐，这(zhè)也(yě)无意(yì)间(jiān)透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间接控(kòng)股股东(dōng)还(hái)与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌(dǔ)协(xié)议。且其中一条比较(jiào)少见，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)主要从事从事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照纯度(dù)等(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音děng)级分(fēn)为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级(jí)由高到(dào)低(dī)分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同时会产(chǎn)生部(bù)分(fēn)食(shí)品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要(yào)，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)的(de)主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额(é)比兴福电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集(jí)成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其他行业客户。由于可(kě)口可乐公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般(bān)的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更(gèng)正(zhèng)及(jí)追溯调(diào)整，比如兴福(fú)电子(zi)原报(bào)表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计(jì)师事务所合(hé)伙人对记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力的各项(xiàng)收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音p>

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务(wù)毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过申报(bào)稿列(liè)举的同(tóng)行业可(kě)比公司(sī)平均(jūn)水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿中表示(shì)，2021年(nián)以来(lái)公司(sī)陆续实(shí)现众(zhòng)多集成电路(lù)客户的(de)产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货，毛利率水平较(jiào)高的集(jí)成电(diàn)路用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比持续提(tí)升，且公司根据部分产品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时(shí)调高了(le)产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下(xià)，兴福(fú)电子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上(shàng)升(shēng)空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未(wèi)来(lái)是(shì)否还能(néng)持(chí)续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结构(gòu)来看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)控股股东(dōng)为上市(shì)公司兴发(fā)集团，其直接持(chí)有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基(jī)金二期(qī)，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金二(èr)期之间(jiān)存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回(huí)购权和随(suí)售权存在可以(yǐ)“复(fù)活(huó)”的条件，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月(yuè)内没有上会结(jié)果的企业(yè)比(bǐ)较少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显(xiǎn)示(shì)，处于正(zhèng)常待审核阶段(duàn)的合合信(xìn)息和先正达，受(shòu)理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企(qǐ)业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发行(xíng)后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得一(yī)提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子(zi)增(zēng)资时，公司的(de)投后估(gū)值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释作(zuò)用(yòng)后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经(jīng)常性(xìng)关联采购(gòu)主(zhǔ)要系(xì)向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电(diàn)力(lì)等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要(yào)原(yuán)材(cái)料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比(bǐ)如(rú)，报(bào)告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品采购(gòu)总额的(de)比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧化硫(liú)关联采购金(jīn)额占(zhàn)同(tóng)类产品(pǐn)采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿(shī)电子化学品相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的(de)其他(tā)公司主营业(yè)务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第一季度营业收入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告(gào)中表示，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润较上年同期(qī)大幅降低，主要(yào)是受市场(chǎng)供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市场价(jià)格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一(yī)季(jì)度(dù)末，草甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业成(chéng)本线附(fù)近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌过程(chéng)中，公司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)、特种化(huà)学(xué)品、食(shí)品添(tiān)加(jiā)剂等成长性产品市场(chǎng)需求总(zǒng)体(tǐ)良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另(lìng)一(yī)则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年(nián)第一季度(dù)统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化学品相关收入(rù)的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季(jì)度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜昌市猇亭区(qū)城(chéng)市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是(shì)兴福电子(zi)无(wú)证建设房屋(wū)，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集(jí)团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所予以监(jiān)管警示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

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