如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报(bào)告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么shàng)行催化剂。

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