射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型)受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(d冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型e)产品(pǐn)系列。

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