本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(z风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪hí)，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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