5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上(sh硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子àng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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