在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行(xíng比较长的古诗词，比较长的古诗10句)官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与(y比较长的古诗词，比较长的古诗10句ǔ)去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通比较长的古诗词，比较长的古诗10句过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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